公开资料显示ღ◈✿◈，双瑞股份成立于2005年11月ღ◈✿◈，是专业从事桥梁安全装备ღ◈✿◈、管路补偿装备ღ◈✿◈、特种材料制品ღ◈✿◈、高效节能装备梅宫ღ◈✿◈、能源储运装备相关产品的研发ღ◈✿◈、制造ღ◈✿◈、销售的重点高新技术企业ღ◈✿◈。此次冲击创业板上市ღ◈✿◈，公司拟募集资金约6.54亿元ღ◈✿◈，保荐机构为

　　今年10月17日sunbet官网ღ◈✿◈，双瑞股份经历两轮审核问询后已回复审核中心意见落实函sunbet官网ღ◈✿◈。在IPO过程中ღ◈✿◈，公司面临着诸多挑战ღ◈✿◈，其中业绩增长乏力ღ◈✿◈、应收账款高企ღ◈✿◈、资金拆借行为ღ◈✿◈、关联交易和土地闲置等问题ღ◈✿◈，备受监管层和市场关注ღ◈✿◈。

　　据双瑞股份招股书（上会稿）ღ◈✿◈，2021年至2024年1-6月（简称报告期）ღ◈✿◈，公司营业收入分别为12.62亿元ღ◈✿◈、13.36亿元ღ◈✿◈、16.11亿元ღ◈✿◈、7.43亿元ღ◈✿◈，同比增长率分别为5.87%ღ◈✿◈、20.59%ღ◈✿◈、2.32%ღ◈✿◈；同期归母净利润分别为1.05亿元材料科技ღ◈✿◈、8996.83万元ღ◈✿◈、1.11亿元和5125.78万元ღ◈✿◈，同比变动分别为-14.04%ღ◈✿◈、23.35%和8.60%ღ◈✿◈。

　　记者留意到ღ◈✿◈，2022年ღ◈✿◈、2023年ღ◈✿◈，公司业绩呈现快速增长趋势ღ◈✿◈，尤其是2023年公司营业收入和净利润均取得超20%的较高增长速度梅宫ღ◈✿◈。但今年上半年营收和净利润增速则明显失速ღ◈✿◈，在去年高增长之后显现出业绩增长乏力ღ◈✿◈。

　　双瑞股份在招股书（上会稿）中提到ღ◈✿◈，基于公司经营状况和市场环境ღ◈✿◈，预计2024年全年将实现营业收入16.40亿元-17.85亿元ღ◈✿◈，同比增长1.81%-10.81%ღ◈✿◈；预计实现净利润1.14亿元-1.26亿元ღ◈✿◈，同比增长2.72%-13.54%ღ◈✿◈。整体上ღ◈✿◈，全年业绩增速有所下降ღ◈✿◈。

　　报告期内ღ◈✿◈，双瑞股份主营业务毛利分别为3.31亿元ღ◈✿◈、3.34亿元ღ◈✿◈、3.90亿元和2.02亿元ღ◈✿◈，整体呈增长态势ღ◈✿◈。综合毛利率分别为27.34%ღ◈✿◈、26.10%ღ◈✿◈、24.90%和27.74%ღ◈✿◈，呈现一定幅度的波动ღ◈✿◈。

　　值得一提的是ღ◈✿◈，双瑞股份2024年上半年净现金流由正转负ღ◈✿◈，资金面出现恶化ღ◈✿◈。财报数据显示梅宫ღ◈✿◈，2023年公司现金及现金等价物净增加额为2.43亿元ღ◈✿◈，而2024年上半年这一数值为-3.02亿元ღ◈✿◈。其中ღ◈✿◈，2021年-2023年ღ◈✿◈，公司经营活动现金流量净额分别为7361.66万元ღ◈✿◈、6736.75万元ღ◈✿◈、1.81亿元ღ◈✿◈，2024年则由正转负ღ◈✿◈，且大幅下降至-2.62亿元ღ◈✿◈。

　　双瑞股份解释称ღ◈✿◈，今年上半年经营现金流量净额为负ღ◈✿◈，主要原因系购买商品ღ◈✿◈、接受劳务支付的现金较2023年同期增加2.37亿元ღ◈✿◈、支付的各项税费较2023年同期增加2578.02万元ღ◈✿◈，销售商品ღ◈✿◈、提供劳务收到的现金与2023年同期基本持平ღ◈✿◈。

　　对比上述数据不难发现梅宫ღ◈✿◈，报告期内ღ◈✿◈，公司经营活动产生的现金流量净额波动与公司当期净利润波动存在较大差异ღ◈✿◈。特别是2024年上半年ღ◈✿◈，公司经营现金流量净额与净利润之间明显背离ღ◈✿◈，变动幅度为-512.08%ღ◈✿◈。对此ღ◈✿◈，双瑞股份解释称ღ◈✿◈，主要系经营性应收ღ◈✿◈、应付项目变动ღ◈✿◈、折旧摊销ღ◈✿◈、财务费用ღ◈✿◈、存货减少等影响所致ღ◈✿◈。

　　虽然近年来双瑞股份的业绩表现亮眼ღ◈✿◈，2021年到2023年公司收入从12.62亿元涨到了16.11亿元ღ◈✿◈，净利润同样保持在1亿元左右的水平ღ◈✿◈，不过ღ◈✿◈，双瑞股份的应收账款也“水涨船高”ღ◈✿◈，公司面临着应收账款高企和回收困难的风险ღ◈✿◈。

　　招股书（上会稿）显示ღ◈✿◈，报告期各期末ღ◈✿◈，公司应收账款账面价值分别为6.86亿元ღ◈✿◈、8.54亿元ღ◈✿◈、9.43亿元和11.06亿元ღ◈✿◈，占流动资产的比例分别为32.49%ღ◈✿◈、41.35%ღ◈✿◈、40.25%和51.87%ღ◈✿◈，占公司各期营业收入的比例分别为54.37%ღ◈✿◈、63.94%ღ◈✿◈、58.51%和74.40%ღ◈✿◈。整体来看梅宫ღ◈✿◈，公司应收账款占流动资产的比例和同期营业收入的比例均呈现上升趋势ღ◈✿◈，且其增长速度显著高于公司收入增长速度ღ◈✿◈。

　　双瑞股份表示ღ◈✿◈，公司期末应收账款占营业收入比例较高ღ◈✿◈，主要系公司的下游客户主要为铁路工程建设ღ◈✿◈、能源化工ღ◈✿◈、舰船制造等领域的大型国有企业ღ◈✿◈，客户的回款周期长sunbet官网ღ◈✿◈，流程复杂ღ◈✿◈。公司坦言梅宫ღ◈✿◈，这可能会导致公司应收账款余额持续增加ღ◈✿◈，甚至导致应收账款可能出现损失ღ◈✿◈，将对公司的经营状况和盈利情况造成不利影响ღ◈✿◈。

　　此外ღ◈✿◈，报告期各期ღ◈✿◈，公司的应收账款周转率分别为2.22ღ◈✿◈、1.73ღ◈✿◈、1.79和1.45ღ◈✿◈，2021年应收账款周转率与同行业可比公司水平相近ღ◈✿◈，但2022年ღ◈✿◈、2023年应收账款周转率低于行业平均值ღ◈✿◈。

　　与此同时ღ◈✿◈，报告期内ღ◈✿◈，公司第三方回款金额占营业收入的比例分别为1.13%ღ◈✿◈、1.57%ღ◈✿◈、2.03%和2.81%ღ◈✿◈，占比较低ღ◈✿◈。

　　据招股书（上会稿）ღ◈✿◈，双瑞科技持有公司54.53%股权ღ◈✿◈，为公司的控股股东梅宫sunbet官网ღ◈✿◈。中国船舶集团通过双瑞科技ღ◈✿◈、武汉船机ღ◈✿◈、青岛双瑞ღ◈✿◈、厦门双瑞ღ◈✿◈、双瑞控股ღ◈✿◈、中船天津资本ღ◈✿◈、七二五所合计间接持有公司71.07%股份ღ◈✿◈，为公司的实际控制人ღ◈✿◈。

　　双瑞股份此次计划募集资金6.54亿元ღ◈✿◈，拟用于特种装备研发中心ღ◈✿◈、高品质不锈钢及合金材料产业基地sunbet官网ღ◈✿◈、余热利用及冷热联供产业化基地建设等项目上ღ◈✿◈。然而ღ◈✿◈，这些项目所依托的土地ღ◈✿◈，自从2012年获得后就一直处于闲置状态ღ◈✿◈。虽然公司在招股书中承认了土地闲置的问题ღ◈✿◈，并解释了原因ღ◈✿◈，但没有进一步提及会否因长期闲置而产生罚款或其他费用ღ◈✿◈。

　　业内人士表示ღ◈✿◈，“按照相关规定ღ◈✿◈，超过约定或规定的动工开发日期满一年未动工开发的建设用地就可以被认定为闲置土地ღ◈✿◈，或者已动工但开发面积不足三分之一或投资额不足25%且中止开发建设满一年也可以认定为闲置土地ღ◈✿◈。”双瑞股份的上述地块被认定为闲置土地的概率很大ღ◈✿◈。

　　土地长期闲置ღ◈✿◈，显然是对公司募投合理性的拷问ღ◈✿◈。因此ღ◈✿◈，双瑞股份还被深交所问询关于募投项目设计的合理性ღ◈✿◈。业内人士指出sunbet官网ღ◈✿◈，按照相关规定ღ◈✿◈，如果企业未能妥善处理闲置土地问题ღ◈✿◈，闲置土地可能面临惩罚甚至被无偿收回的风险ღ◈✿◈，则可能影响上市申博sunbetღ◈✿◈！ღ◈✿◈。

　　招股书（上会稿）数据显示ღ◈✿◈，2021年-2023年ღ◈✿◈，双瑞股份重大经常性关联采购金额分别为6925.80万元ღ◈✿◈、8398.93万元ღ◈✿◈、9696.93万元梅宫ღ◈✿◈，占营业成本的比例分别为7.55%ღ◈✿◈、8.51%ღ◈✿◈、8.02%ღ◈✿◈。重大关联销售金额分别为1.28亿元ღ◈✿◈、1.72亿元ღ◈✿◈、2.49亿元ღ◈✿◈，占营业收入的比例分别为10.18%ღ◈✿◈、12.89%ღ◈✿◈、15.44%ღ◈✿◈，呈现上升趋势ღ◈✿◈。

　　值得关注的是ღ◈✿◈，在众多的关联交易之中ღ◈✿◈，双瑞股份一边把自有资金存入集团的中船财务公司ღ◈✿◈，另一边又向中船财务和七二五所频频拆借资金ღ◈✿◈。2021年ღ◈✿◈、2022年两年ღ◈✿◈，双瑞股份从七二五所拆借资金超过10亿元ღ◈✿◈，并支付了数百万元的利息ღ◈✿◈；与此同时ღ◈✿◈，搁置在中船财务的存款利息收入却微乎其微ღ◈✿◈。

　　资料显示ღ◈✿◈，中船财务系集团旗下非银行金融机构ღ◈✿◈，为集团旗下各单位提供金融服务ღ◈✿◈。双瑞股份作为集团的成员单位sunbetღ◈✿◈。ღ◈✿◈，在中船财务开立了账户ღ◈✿◈。

　　这样的资金往来安排ღ◈✿◈，不免令外界怀疑ღ◈✿◈：是否有“隐形”的利益输送？这些交易是否按公平市场价值进行？是否有足够的保障措施来防止利益冲突？这些交易是否符合适用的法律法规ღ◈✿◈，包括管理关联方交易的法律法规？